本周美联储的利率决议，悬念可能不在于是否降息，而在于“点阵图”……
本周，外界普遍预计美联储将进行2025年的首次降息，但对投资者来说，更大的问题是，在美联储应对疲软的就业市场、粘性的通胀和日益增大的白宫压力之际，未来还会降息多少？
线索可能隐藏在美联储的“点阵图”中，这是一份每季度更新一次的图表，显示了每位官员对未来基准利率的预测。
6月份发布的上一份点阵图显示，在特朗普政府的关税、移民和税收政策将如何影响经济的不确定性中，美联储官员们普遍认为今年将有两次降息。大多数美联储观察家预测该央行本周四将降息25个基点。
决策者们是会坚持此前预测，还是会变得更加激进？
美联储今年还会召开两次议息会议，分别在10月底和12月初。
美联储在2025年大部分时间里将其基准利率维持在4.25%-4.5%的区间，这已考验了美国总统特朗普的耐心，他正试图在议息会议前将白宫经济顾问米兰安插入美联储，同时罢免现任美联储理事库克。
特朗普一直因鲍威尔没有更早降息而攻击他，并反复称他为“太迟先生”。
前克利夫兰联储主席梅斯特表示，她并“不确信”一次或多次降息会减轻美联储的政治压力。“总统已表示，他希望让他的人进入理事会，并希望相当激进地降低利率，”她说。“他似乎不那么关心货币政策是否独立，以及是否不受短期政治因素的影响。”
但她不预计本周美联储的降息幅度会超过25个基点，因为决策者们正在权衡其保持物价稳定和最大化就业的双重责任。
梅斯特说，一次较小的降息将“减轻政策的限制性程度，但它仍然是限制性的，并对双重任务中的通胀部分施加了下行压力，同时也为劳动力方面提供了一些保障。”
梅斯特也不预计在本周的宽松之后会有一系列的降息。
“他们将不得不关注数据，逐次会议地进行决策，”梅斯特说。“他们会努力小心，确保他们保持平衡。如果他们想把通胀降下来，他们将需要保持政策在某种程度上的限制性。如果劳动力市场状况出现实质性恶化，那么他们可能会转向宽松政策。但我们现在还没到那个地步。”
然而，华尔街的交易员们正押注美联储将继续在10月和12月的会议上降息，之后美联储才会暂停，直至明年4月。
有些人的预测甚至更为激进。摩根士丹利的经济学家上周表示，他们预计在明年1月之前，美联储在每一次会议上都会降息，届时目标区间将降至3.5%。
Wilmington Trust的首席经济学家Luke Tilley预计，美联储本周在未来的降息问题上将保持“不置可否”，因为美联储试图在疲软的就业增长和通胀之间取得平衡。
但他确实预测，由于就业市场的疲软，美联储将在接下来的三次政策会议上每次都降息。
事实上，Tilley说他预计美联储会降息六次，三次在今年年底前，三次在明年年初，这将使美联储的政策利率降至2.75%至3%的区间，因为它正在寻找一个旨在既不刺激也不抑制增长的所谓中性水平。
Tilley说，“如果美联储考虑的是一年内的通胀，那么如果你出现了失业，就不会有太多通胀。”
他预计疲软的劳动力市场数据将伴随着可能的负GDP，“我们预计美国经济将相当疲软，有50%的可能性陷入衰退，50%的可能性失业恶化。”
前堪萨斯城联储主席乔治认为，真正的问题是美联储如何评估其政策的限制性，以及其最终目标是什么。美联储决策者们会开始恢复一种降息偏向，并将贯彻到底吗？还是他们会更加谨慎，并表示未来的任何举动都将取决于通胀数据？
最新的通胀数据让乔治相信，通胀正停滞在3%左右，她指出，即使关税并未产生许多人预期的价格压力爆发，潜在的势头也令人担忧。
由CPI指数衡量的通胀显示，剔除了波动的食品和能源价格的核心CPI8月同比上涨了3.1%，与7月份持平。
与此同时，她说，就业市场数据表明劳动力市场可能比想象的要疲软。8月份就业市场仅增加了2.2万个工作岗位，弱于经济学家预期的7.5万个，失业率则从4.2%上升至4.3%。
乔治说，“我怀疑，如果你看看会议桌旁，会有人更倾向于就业市场任务，而非通胀任务。”
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